Некое подобие стабилизации на долговом рынке дает нам шанс переоценить справедливые цены МРК. Хотелось бы отметить, что в самих моделях были сделаны следующие изменения:
• Изменение ставки дисконтирования, мы отказались от применения CAPM на данном этапе, используем метод премирования, где в качестве базы расчета используем обращающиеся облигации МРК.
• Ставка терминального роста для всех компаний была обнулена.
В то же время основные предпосылки модели DCF остались в силе:
• Высокая зависимость роста выручки от тарифного регулирования, что со всей
очевидностью показал 2008 год – тарифы на пользование телефоном не поднимались (как результат, рост выручки по нашим оценкам по большинству компаний не превысит 8% по итогам года).
• Продолжающееся сокращение персонала, начатое компаниями задолго до начала текущего кризиса, в 5-летней перспективе приведет к росту рентабельности
• Инвестиционная активность снижается только в 2009 году. В дальнейшем мы планируем ее на необходимом уровне.
________
• Хотите начать играть в покер? Тогда вам стоит выбрать рум, дающий хорошие бонусы. А узнать, что такое покер бонусы, и прочитать про каждый покер бонус в отдельност можно на сайте pokerrus.ru/poker-bonusy
• Если вам вдруг понадобится эвакуатор, это гомжно найти на zeusauto.ru
среда, 28 января 2009 г.
Визы в Россию
Все, что нужно для получения визы в Россию, вы можеет найти на сайте rusvisas.ru. Там подробно описано, где в каких странах находится российское посольство, какие докупенты нужны для оформления визы в Россию, особенности местного законодательства и так далее. Полезная вещь для тех, кто хочет посетить страну Достоевкого, матрешек и АК, но не знает, что для этого необходимо.
________
Все, что Вы хотели знать, но боялись спросить! Узнай все, что тебе интересно про Германию.
________
Все, что Вы хотели знать, но боялись спросить! Узнай все, что тебе интересно про Германию.
Образовательная социалка
Образовательная социалка - ну наконец то я нашел ее. Это ресурс www.ychebe.net. Я очень долго искал ее, ведь там возможно Обучение в интернете, что не мало важно. Нужно понимать, что интернет - это не просто развлечение, это большие возможности.
________
Купи коралловый кальций Алка-Майн от компании Коралловый Клуб - укрепи свое здоровье.
________
Купи коралловый кальций Алка-Майн от компании Коралловый Клуб - укрепи свое здоровье.
Создание сайтов SMISS
Создание web сайтов - это сложный процесс, который стоит доверить профессионалам. Где же их таких найти?! Очень просто, на ресурсе www.smiss.com.ua. На этом ресурсе можно найти портофолио сайтов, сделанных ими.
________
В такую снежную зима как эта, вам может пригодиться малая снегоуборочная техника от компании Дом-Сад.
________
В такую снежную зима как эта, вам может пригодиться малая снегоуборочная техника от компании Дом-Сад.
Высокая стоимость заимствований для компаний МРК станет привычной, по крайней мере, на ближайший год
В последнее время термин «справедливая цена» подвергался остракизму инвесторов, которые вложили свои средства, ориентируясь на фундаментально обоснованные аналитиками уровни цен. Действительно текущий кризис показал, что используемые методики в моменты разбалансировки всех рынков слабо предсказывают шоковые изменения цен. Вернее будет сказать, что они вообще не предполагают шоковых изменений.
Кроме того еще одним узким местом определения справедливой цены является использование ставки дисконтирования. При любом развитии событий ставка дисконтирования, определяемая статистическим методом, будет отражать ухудшение внешних условий с временным лагом. Запаздывание – бич любой статистической модели.
Еще один способ оценки справедливой стоимости компаний – сравнительный. Однако в силу многократно и непропорционально возросшей волатильности на различных рынках, данная модель также представляется сомнительной. Коэффициенты P/E, P/S, EV/EBITDA перестали быть универсальной вакциной.
В то же время мы отмечаем, что долговой рынок для компаний отдельных отраслей, если и не стабилизировался, то на нем появились некие ориентиры, на которые можно полагаться. В частности, для нас таким ориентиром и одновременно сигналом к действию стало открытие кредитной линии ОАО «Уралсвязьинформ» со стороны ВТБ. Линия объемом 1 млрд. руб. была открыта на год по ставке 19%. Это беспрецедентно высокая стоимость заимствований для компаний МРК и, к сожалению операторов, именно такая стоимость станет привычной, по крайней мере, на ближайший год.
Далее мы посмотрели на рынок облигаций МРК. Доходности к погашениям/офертам кучно ложатся в интервал 12,5-25,5%, что довольно адекватно отражает реальность для этих компаний. На этом месте можно сказать спасибо основному собственнику – государству: факт его присутствия в составе акционеров позволяет доходностям по долгам МРК не выходить за разумные значения. Хотя как показал опыт МиГ-Финанс – наличие государства совершенно не значит своевременные выплаты по облигационным займам. Тем не менее, история все-таки закончилась как в старом голливудском кино: нервы помотали, но деньги в итоге заплатили. При более негативном исходе ситуация на рынке долга государственных и квази-государственных компаний была бы аналогична сегменту ритейла и строительства.
________
- Каталог семян, а также луковичные цветы в магазине Дом Семян.
- Web, Который Работает - это отличный блог о хай-теке.
Кроме того еще одним узким местом определения справедливой цены является использование ставки дисконтирования. При любом развитии событий ставка дисконтирования, определяемая статистическим методом, будет отражать ухудшение внешних условий с временным лагом. Запаздывание – бич любой статистической модели.
Еще один способ оценки справедливой стоимости компаний – сравнительный. Однако в силу многократно и непропорционально возросшей волатильности на различных рынках, данная модель также представляется сомнительной. Коэффициенты P/E, P/S, EV/EBITDA перестали быть универсальной вакциной.
В то же время мы отмечаем, что долговой рынок для компаний отдельных отраслей, если и не стабилизировался, то на нем появились некие ориентиры, на которые можно полагаться. В частности, для нас таким ориентиром и одновременно сигналом к действию стало открытие кредитной линии ОАО «Уралсвязьинформ» со стороны ВТБ. Линия объемом 1 млрд. руб. была открыта на год по ставке 19%. Это беспрецедентно высокая стоимость заимствований для компаний МРК и, к сожалению операторов, именно такая стоимость станет привычной, по крайней мере, на ближайший год.
Далее мы посмотрели на рынок облигаций МРК. Доходности к погашениям/офертам кучно ложатся в интервал 12,5-25,5%, что довольно адекватно отражает реальность для этих компаний. На этом месте можно сказать спасибо основному собственнику – государству: факт его присутствия в составе акционеров позволяет доходностям по долгам МРК не выходить за разумные значения. Хотя как показал опыт МиГ-Финанс – наличие государства совершенно не значит своевременные выплаты по облигационным займам. Тем не менее, история все-таки закончилась как в старом голливудском кино: нервы помотали, но деньги в итоге заплатили. При более негативном исходе ситуация на рынке долга государственных и квази-государственных компаний была бы аналогична сегменту ритейла и строительства.
________
- Каталог семян, а также луковичные цветы в магазине Дом Семян.
- Web, Который Работает - это отличный блог о хай-теке.
Подписаться на:
Сообщения (Atom)